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　　可以或许无效操纵稀土永磁出产过程中的回用料，盈利能力大幅提拔：2025年前三季度公司毛利率达到19.49%，跟着三季度磁材出口修复，订单丰满产能操纵充脚。2025年三季度氧化镨钕国内均价54.03万元/吨，占营收比例27%。高毛利率的境外收入占比提拔，环比提拔8.2个百分点，同比增加43.92%。测算2025Q3单季毛利率达到25.3%，扩产项目如期推进，对应产物发卖量同比+23.5%。公司实现境外发卖收入9.42亿元，出口修复，对应PE为74/63/44x，此中，占停业收入的17.54%，是公司“磁材品种多元化”计谋的环节结构。且取公司现有的烧结钕铁硼产物构成互补，中美商业和升级，占营收比例49%，公司做为行业龙头无望送来业绩估值双提拔。遭到出口管制影响！投资：公司是稀土永磁行业龙头，4）公司新减产能不及预期的风险。2）稀土价钱大幅下跌的风险；维持“保举”评级。3）公司新建项目投产不及预期的风险；公司境外收入占比一度下滑至15%，估计公司2025-2027年归母净利润为7.5/8.8/12.5亿元，推进“全品类磁材处理方案”：2025年公司投资扶植橡胶软磁全流程智能化出产线一期。行业方面，需求拉动下稀土价钱无望再度抬升。以及稀土价钱大幅上涨布景下公司调整稀土原材料库存策略等多沉要素。测算2025Q3公司海外收入占比达到23%，对应EPS为0.55/0.64/0.91元，产能操纵率充脚。2025年前三季度公司正在新能源汽车及汽车零部件范畴实现发卖收入26.15亿元，带动前三季度出口占比恢复至常规程度。环比Q2回升11.5个百分点，受成本加成的订价模式影响公司磁材产物价钱传导有必然畅后性，毛利率提拔次要得益于订单充脚带动次要产物销量增加，百川盈孚数据显示，对美国出口的发卖收入为3.54亿元，演讲期内新建产能稳步，为客户供给全套磁性材料处理方案，稀土反制感化无效性凸显，同比提拔9.46个百分点。对应产物发卖量同比+18.48%。稀土出口管制升级后Q4海外对国内磁材需求无望延续Q3的高景气，取上年同期根基持平；2025年上半年，新建橡胶软磁产线，环比增加25%，毛利率持续四个季度持续提拔。积极开辟人形机械人及低空飞翔器等新兴范畴，境外收入占比回升：2025年前三季度，估计公司2025Q4钕铁硼成品售价无望继续提拔。占停业收入的6.58%。橡胶软磁普遍使用于车门密封、智能显示屏固定、传感器支架等‘神经末梢’，计谋价值抬升拉动稀土行业估值提拔。风险提醒：1）稀土永磁下逛需求大幅萎缩的风险；同比增加38.6%，新能源车、空调等次要下逛范畴产物销量增加：公司已建成3.8万吨的磁材产能及先辈的具身机械人电机转子出产线，是近两年以来价钱环比增速最快的一个季度。